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浙商证券:给予农业银行买入评级,目标价位3.5元

上传时间:2021-11-09阅读次数:编辑:admin
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2021-11-04浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对农业银行(601288,股吧)进行研究并发布了研究报告《农业银行2021年三季报点评:息差环比提升,业绩继续向好》,本报告对农业银行给出买入评级,认为其目标价位为3.50元,当前股价为2.92元,预期上涨幅度为19.86%。

农业银行(601288)

报告导读

农业银行三季报:营收利润双升,息差环比提升,资产质量向好。

投资要点

数据概览

21Q1-3农业银行归母净利润同比+12.9%,增速环比+0.6pc;营收同比+9.4%,增速环比+1.6pc;ROE12.2%,同比+0.1pc,ROA0.89%,同比+4bp;不良率1.48%,环比-2bp,拨备覆盖率288%,环比+13.5pc。

营收利润双升

21Q1-3营收和利润分别同比增长9.4%、12.9%,增速分别较21H1提速1.6pc、0.6pc。主要支撑因素为其他非息收入同比高增和息差环比提升。具体来看:①21Q1-3非息收入同比+24.8%,主要得益于其他非息同比高增,增速环比+39pc至+61%,归因低基数效应。②21Q3农业银行单季度净息差(期初期末)环比+2bp至2.03%,息差环比提升。展望未来,息差企稳与拨备增厚支撑盈利增长。

息差环比提升

21Q3农业银行单季度净息差(期初期末)环比+2bp至2.03%,归因资产端收益率提升。具体来看:21Q3资产端收益率环比+2bp,幅度略大于负债成本率+1bp,对息差起到支撑作用。21Q3资产端收益率环比提升主要得益于贷款占比提升,贷款环比+2.2bp,增速较总资产快1pc。

资产质量向好

21Q3农业银行不良率环比-2bp至1.48%,不良率连续四季度下降。拨备方面,21Q3农业银行拨备覆盖率环比+13.5pc至288%,风险抵补能力增强;21Q1-3非信贷减值损失同比+158%,非信贷拨备水平大幅提升。展望未来,资产质量向好,拨备水平提升,为业绩的继续释放打下基础。

盈利预测及估值

农业银行息差环比提升,业绩继续向好。预计21-23年归母净利润增速11.0%/6.6%/6.1%,对应BPS5.85/6.36/6.93元。目标价为3.50元,对应21年PB0.65x。现价对应21年PB0.50x,现价空间19%,买入评级。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

该股最近90天内共有14家机构给出评级,凯发娱乐备用网址,买入评级7家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为4.2;证券之星估值分析工具显示,农业银行(601288)好公司评级为3.5星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为4星。

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